一、煤機行業營業收入及盈利能力分析
2016 收入逐季回暖，17Q1 業績反彈13 倍煤炭作為傳統能源行業，在2002-2012年期間經歷了“黃金十年”，當時經濟快速發展，對能源的需求不斷膨脹，動力煤價不斷抬升，到2011年底煤價創下歷史記錄。但2012年開始，一場經濟危機開始橫掃全球，我國受此影響，煤炭市場需求快速萎縮，價格也開始連年下行，煤企固定資產投資額連年下滑。這一情況直到2016年得到改善，受益于國家供給側改革去產能、限產等政策，動力煤價開始觸底反彈，最新（2017年5 月10 日）的秦皇島動力煤價格未610 元/噸，相較2016年初上漲64.8%。煤企經濟性改善，煤機行業守得云開見月明，疊加煤機更新換代高峰將于2017年來臨，煤機板塊有望迎來長足發展。
2016年煤炭行業固定資產投資增速趨勢性放緩
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相關報告：智研咨詢發布的《2017-2023年中國煤機市場研究及投資前景預測報告》
2017/5/10 動力煤價比 2016年初上漲 64.8%
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從營業收入和凈利潤增長角度分析，自2012年煤炭開采設備高峰過后，煤機板塊收入連年下滑，2016年實現收入119.79 億元，同比下降14%，降幅有所收窄；單季度看，2016年收入逐季回暖，至今已連續兩個季度保持收入正向增長。2016年煤機板塊凈利潤下滑幅度進一步擴大，合計實現凈利潤1.57 億元，同比下降71%；單季度統計數據顯示，17Q1 顯著觸底反彈，實現合計凈利潤7018 萬元，同比增長13 倍。
2016年煤機行業降幅有所收窄
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2017年 1 季度營業收入逐季加速增長
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2016年煤機行業凈利潤大幅下滑 71%
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2017Q1 煤 機行業凈利潤同比增長 13 倍
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煤機供給端收縮后，龍頭廠商盈利能力均表現出不同幅度抬升
2016年煤機行業毛利率（TTM）大幅反彈
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2016年煤機 行業 ROE(TTM)觸底改善
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我國煤炭發展的“黃金十年”經過后，煤炭行業經營越來越不景氣，企業資金緊缺，貨款拖欠問題嚴重，致使煤機企業的應收賬款周轉率不斷下滑
煤機企業應收賬款管理能力不斷下滑
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壞賬損失侵 占煤機企業利潤
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2016年下半年，受益煤價大幅上漲，煤機行業應收賬款積壓狀況明顯好轉，回款大幅改善。
2016Q3 煤機行業應收賬款開始好轉
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下游煤炭企業盈利改善，固定資產投資意愿增強
2016年總體營業收入比2015年同比增長11%，凈利潤同比增長27.5 倍，經營性現金流量凈額同比增長87%，ROE4.84%，明顯反彈，表明煤炭行業的業績大幅改善，預計未來設備采購投資將加速。
16年煤炭企業營業收入同比增長 11%
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16年凈利潤 同比大幅增長 27.5 倍
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16年經營性現金流量合計同比增長 87%
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煤炭企業 2 016ROE 大幅反彈
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二、煤機行業未來的需求增長
（1） 新增需求：《煤炭工業發展“十三五”規劃》中明確，到2020年，我國要實現煤炭供需基本平衡，煤炭產量控制在39 億噸，這一規劃數據比2016年33.6 億噸的產量高出5.4 億噸，2017-2020 期間年均復合增速3.6%。2017年3 月，原煤產量3 億噸，同比增長14%，此為2016年以來首次實現正向增長。
2017年3 月原煤產量增速轉正
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（2） 替代需求：煤機使用年限5-8年，考慮到2011年前后為上一輪固定資產投資高峰期，煤機更新需求的高峰將于17年開始逐步釋放。
（3） 機械化水平提升：落后產能淘汰的過程將伴隨著煤炭開采機械化水平的提升，綜采設備投資占比將上升。
鄭煤機、天地科技PB 估值均處于歷史低位
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